10月30日晚間，士蘭微(600460)公告2025年第三季度報告，顯示公司前三季度業(yè)績穩(wěn)步提升，盈利能力顯著修復。報告期內，公司持續(xù)加大對汽車、新能源、大型白電、工業(yè)、通訊和算力等高門檻市場的拓展力度，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入97.13億元，同比增長18.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.49億元，同比大增1108.74%；經營性現(xiàn)金流凈額達11.99億元，同比大幅增長722.37%，運營效率和造血能力顯著增強。

第三季度來看，公司表現(xiàn)持續(xù)向好：營業(yè)收入33.77億元，同比增長16.88%，環(huán)比增長1.23%，在行業(yè)價格承壓背景下仍保持增長韌性；歸母凈利潤0.84億元，同比增長56.62%；扣非后歸母凈利潤0.27億元，同比增長88.98%。公司表示，盡管身處激烈競爭的市場中，同時黃金等貴金屬價格持續(xù)上漲帶來成本壓力，但通過加大在技術產品研發(fā)、產能建設及品牌建設投入，推動IDM模式走向更高層次，保持綜合毛利率基本穩(wěn)定。

功率器件基本盤穩(wěn)固，IDM模式彰顯韌性

面對行業(yè)價格戰(zhàn)，公司功率器件業(yè)務依然表現(xiàn)出強大的生命力。三季報顯示，公司旗下5、6、8、12吋芯片產線均保持滿負荷生產。公司預計，四季度將繼續(xù)保持滿產狀態(tài)，同時6吋SiC功率器件芯片生產線產出也將明顯增加，四季度營業(yè)收入將繼續(xù)保持增長。

分析指出，近期地緣政治因素導致的行業(yè)事件，將進一步催化半導體國產替代進程。在這一過程中，公司核心產品具備強勁需求支撐。例如，IPM模塊作為公司的明星產品，在2024年約30億營收的高基數(shù)上，2025年上半年依然保持了接近30%的同比增長，市場競爭力突出。公司在汽車領域的IGBT出貨量增速較快，已成為國內規(guī)模和市場表現(xiàn)最好的廠商之一，基本盤穩(wěn)固。同時，公司已在算力/服務器市場取得實質性進展，為功率器件業(yè)務開辟了新的高增長應用場景。

此外，公司SiC業(yè)務蓄勢待發(fā)，有望成為下一階段核心增長引擎。2025年上半年，公司SiC-MOSFET主驅模塊出貨量已達2萬顆，客戶數(shù)量持續(xù)增加。作為提升SiC競爭力的關鍵一環(huán)，8吋產線進展順利，目前已進入通線倒計時狀態(tài)，預計年底可順利通線。此外，公司對標國際大廠自主研發(fā)的第四代SiC產品已在客戶端測試送樣，為2026年汽車主驅等領域的大規(guī)模上量奠定基礎。

“復雜技術”產品多點突破，打開長期利潤增長空間

為擺脫功率器件市場的“內卷”，公司明確將傳感器、模擬電路等“復雜技術”領域作為戰(zhàn)略發(fā)展方向，以提升產品附加值和盈利能力。

2025年來，公司瞄準車規(guī)級模擬電路和算力服務器相關的電源電路，繼續(xù)加大力度推進12吋模擬工藝平臺的研發(fā)與量產爬坡。公司在過去的三年里，已自主完成了主要的車規(guī)級模擬電路所需的工藝平臺的研發(fā)，正陸續(xù)推出車規(guī)級系列模擬電路產品，包括功率器件的隔離柵驅動、垂直溝道的高邊驅動和低邊驅動電路、深溝槽隔離工藝的預驅電路、深溝槽隔離工藝的車用電源管理電路（含功能安全設計）、深溝槽隔離工藝的電子液壓制動驅動電路（含功能安全設計）、深溝槽隔離工藝的車用數(shù)字音頻功放電路等。在算力服務器領域，推動先進BCD工藝的開發(fā)，推動DrMOS的性能提升，DrMOS電路、Efuse電路已在客戶端測試或已導入量產。

此外，公司MEMS傳感器隨著下游手機等消費電子廠商新機型在下半年放量，業(yè)績有望迎來更好改善，并將8英寸MEMS產線產能從3000片/月擴充至6000片/月，為后續(xù)增長提供保障。MCU方面，公司推出了基于M0內核的更大容量Flash更多管腳的通用高性能控制器產品，以滿足智能家電、伺服變頻、工業(yè)自動化、光伏逆變等多領域高性能控制的需求。

值得注意的是，10月19日，公司、公司全資子公司廈門士蘭微擬與廈門半導體投資集團有限公司、廈門新翼科技實業(yè)有限公司共同向子公司士蘭集華增資51億元，并以士蘭集華為實施主體，擬投資200億元建設12英寸高端模擬集成電路芯片制造生產線；項目分兩期建設，總規(guī)劃月產能4.5萬片，產品定位高端模擬芯片，主要面向新能源汽車、算力服務器、機器人等高增長領域。此舉將極大強化士蘭微的IDM模式優(yōu)勢和長期產能保障，對公司長期發(fā)展空間有重大積極影響。