對(duì)于中國(guó)制冷劑行業(yè)而言，2022年是極為關(guān)鍵又不平凡的一年。極為關(guān)鍵，是指2022年作為《基加利修正案》規(guī)定的第三代制冷劑配額基線年的最后一年，對(duì)中國(guó)未來(lái)二十余年的HFCs市場(chǎng)都有著極其深遠(yuǎn)的影響；極不平凡，是指在兩年拼殺過(guò)后，留存廠家都頗具實(shí)力，最后階段里的競(jìng)價(jià)沖量尤為激烈，產(chǎn)能利用率大幅提升，產(chǎn)品價(jià)格也隨之走弱。 

HFCs配額基線最后一年，企業(yè)競(jìng)價(jià)洗牌

《基加利修正案》于2016年10月15日在盧旺達(dá)基加利通過(guò)，將氫氟碳化物（HFCs）納入《關(guān)于消耗臭氧層物質(zhì)的蒙特利爾議定書》管控范圍，并于2021年9月15日對(duì)中方生效。據(jù)《修正案》規(guī)定，中國(guó)HFCs基線水平由2020-2022年的三年均值+65%HCFCs基線值確定，且中國(guó)應(yīng)自2024年將生產(chǎn)和使用凍結(jié)在基線水平，2029年起HFC生產(chǎn)和使用不超過(guò)基線水平的90%，2035年起不超過(guò)基線水平的70%，2040年起不超過(guò)50%，2045年控制在20%及以下。

《基加利修正案》規(guī)定的HFCs限控時(shí)間表

在此背景下，企業(yè)之間的配額競(jìng)爭(zhēng)不僅可以滿足自身生產(chǎn)，還可以視市場(chǎng)情況交易給其他企業(yè)。制冷劑的配額限制分為生產(chǎn)配額和使用配額，如同第二代制冷劑市場(chǎng)中的配額買賣，擁有生產(chǎn)配額的企業(yè)可以根據(jù)自身生產(chǎn)需要和相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)情況來(lái)決定生產(chǎn)配額的最終用途，可以預(yù)見未來(lái)第三代制冷劑配額也將會(huì)在企業(yè)間進(jìn)行流通。因此，企業(yè)自身?yè)碛械闹评鋭┡漕~就顯得尤為重要。

所謂行百里者半九十，在涉及中國(guó)HFCs配額確定的最后一年里，業(yè)內(nèi)大廠堅(jiān)持走好最后十里路，競(jìng)價(jià)沖量，整體行業(yè)仍在虧損洗牌。2022年，HFCs裝置產(chǎn)能利用率同比大幅提升，產(chǎn)量增幅、增速都遠(yuǎn)高于產(chǎn)能。

 2020-2022年中國(guó)主要HFCs開工率走勢(shì)對(duì)比（千噸）

受《基加利修正案》的基線年政策刺激，各廠家在 2020 年之前就已紛紛加倍擴(kuò)產(chǎn)，時(shí)至2022年，已鮮有三代制冷劑擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作。在基線年期間，三代制冷劑裝置舊有產(chǎn)能淘汰和新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)同時(shí)進(jìn)行，整體產(chǎn)能規(guī)模呈動(dòng)態(tài)上漲趨勢(shì)。大幅擴(kuò)產(chǎn)使得市場(chǎng)上名義產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)供過(guò)于求現(xiàn)象十分突出，行業(yè)開工率也隨之降低。在行業(yè)的持續(xù)洗牌下，HFCs有效產(chǎn)能基本集中于大廠。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2022年末，中國(guó)主要HFCs產(chǎn)品年產(chǎn)能約142.6萬(wàn)噸，和2021年相比增長(zhǎng)約7萬(wàn)噸。

言及產(chǎn)量，一方面，新產(chǎn)能對(duì)舊產(chǎn)能的替代無(wú)疑能夠提高產(chǎn)能利用率，但更主要的是，為進(jìn)一步確保配額、搶占市場(chǎng)，巨化、東岳、三美等第三代制冷劑傳統(tǒng)龍頭企業(yè)紛紛降價(jià)出貨、虧損沖量，中國(guó)主要HFCs行業(yè)整體開工率從2021年的58%提升至2022年的64%，產(chǎn)量也隨之從78.5萬(wàn)噸增至90.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)達(dá)15.4%，配額競(jìng)爭(zhēng)在上演最后的瘋狂。

為保出貨量，HFCs價(jià)格探底震蕩

弱勢(shì)供求關(guān)系使得制冷劑價(jià)格在低位徘徊。供給方為了更長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益奮力填充市場(chǎng)，而需求難以與之匹配，在“以銷定額”的大背景下，市場(chǎng)向買方偏移嚴(yán)重，也就注定了生產(chǎn)廠家不得不做出價(jià)格上的讓步。

2022年，三種主要HFC產(chǎn)品的價(jià)格均呈下行走勢(shì)，這是和生產(chǎn)企業(yè)出貨量相匹配的。黎明在即，各大廠家之間的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)便越發(fā)激烈，走貨愈多，掉價(jià)愈快。然而，與此同時(shí)，臨近年末，受三氯乙烯、四氯乙烯開工不正常影響，對(duì)應(yīng)制冷劑HFC-134a、HFC-125裝置降負(fù)生產(chǎn)，場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)減少，疊加長(zhǎng)時(shí)間虧損壓力，制冷劑整體價(jià)格在9、10月份一度出現(xiàn)翹尾現(xiàn)象，一定程度上說(shuō)明場(chǎng)內(nèi)配額爭(zhēng)奪心態(tài)出現(xiàn)了一定波動(dòng)。隨后的四季度，大廠堅(jiān)定了競(jìng)價(jià)沖量的心態(tài)，開工負(fù)荷不斷提升，價(jià)格被動(dòng)下調(diào)。縱觀2022年整體行業(yè)的價(jià)格表現(xiàn)，三代制冷劑仍以虧損出貨為主。

以產(chǎn)量最大的HFC-32為例，目前，各主要廠家生產(chǎn)一噸HFC-32的成本在1.8萬(wàn)元以上，基本是賣一噸虧一噸，由此，2022年內(nèi)，不具備成本優(yōu)勢(shì)或是對(duì)配額沒(méi)有強(qiáng)烈需求的企業(yè)大多停車，而龍頭企業(yè)則是開啟了更激烈的拼殺。

 2022年制冷劑細(xì)分產(chǎn)品月度價(jià)格走勢(shì)（元/噸）

市場(chǎng)逐步回歸理性，供需結(jié)構(gòu)逐漸明朗

隨著基線年的結(jié)束，第三代制冷劑配額競(jìng)爭(zhēng)終于落幕。2023年，雖說(shuō)HFCs產(chǎn)品價(jià)格不會(huì)一步躍至盈利區(qū)間，但在氟資源緊缺的大背景下，上游螢石、氫氟酸等原料價(jià)格節(jié)節(jié)攀高，制冷劑生產(chǎn)成本高企，在虧損壓力下將調(diào)低產(chǎn)量以緩解供過(guò)于求的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)。此外，隨著新冠疫情基本結(jié)束，管控放開，終端市場(chǎng)消費(fèi)需求將迎利好，在需求緩慢增長(zhǎng)的拉動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)在線預(yù)計(jì)第三代制冷劑價(jià)格將逐步回歸盈利區(qū)間。

未來(lái)三代制冷劑的供需兩端集中度均較高：供應(yīng)端經(jīng)受了三年基線年的洗牌，行業(yè)絕大部分配額集中在頭部企業(yè)；需求端也逐步從增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)向存量市場(chǎng)，以美的、格力等整機(jī)龍頭企業(yè)掌握較大份額。在這樣的市場(chǎng)背景下，擁有較多三代制冷劑配額的大廠更傾向于同下游主力廠商簽訂供應(yīng)長(zhǎng)協(xié)單，而其余配額較小的企業(yè)更可能重點(diǎn)發(fā)力維修市場(chǎng)。