新建與改造市場齊飛，水源多聯機引領"雙碳"新變革

在房配市場深度調整、新增項目需求有限的環境形勢下，中央空調市場加速轉向“節能高效、智能升級”的變革時代，如何在內卷加劇、需求多元的新發展周期突出重圍，正逐漸成為各企業當下面臨的主要挑戰。目前，暖通空調行業綠色低碳高質量發展的基調已然清晰，高效節能產品的推廣應用成為暖通行業破局向新的必由之路。作為集合水地源熱泵和多聯機系統兩家所長的優勢品類，水源多聯機憑借廣泛的場景適用性和較高的可再生能源利用度展現出可觀的發展潛力，并逐漸受到業內人士及項目用戶的關注。

應勢而生 依托性能優勢加快發展

最近十年，中央空調行業在宏觀經濟的向好發展和應用場景的不斷擴展下實現市場容量的大幅增長，但在旺盛的需求規模和較高的品牌參與度背后，產品同質化現象和低價競爭等問題也日漸突出。在此背景下，業內主流企業陸續加快在能效水平和技術創新層面的探索嘗試，水源多聯機由此應運而生，并依托連續多年的技術積累和成熟的案例經驗不斷優化產品性能，日漸展現出可觀的增長潛力。

據產業在線發布的《中國水源多聯機產品市場專項調研報告》顯示，2014-2023年水源多聯機以13.79%的年復合增長率領先整體多聯機市場的發展步伐。從派系占比來看，日系品牌以56.74%的占比規模引領市場，其中日立憑借對水源多聯機技術的研發革新不斷強化自身競爭力，以32.58%的存量市場占比占據水源多聯機存量市場的第一份額。

同其他產品方案相比，水源多聯機內機尺寸小巧、水系統管長限制較少、無風扇散熱等設備特點令其在系統設計靈活度、運行舒適性等層面均具有明顯優勢；對于使用水系統空調設備、有同時冷暖需求或熱回收需求的高層建筑，水源多聯機可有效利用項目現場的資源條件節省初投資費用，同時具備支持逐層分期安裝、不影響樓宇日常使用等優點，精準聚集了超高層建筑“節能水平低，維護費用高”的使用痛點。

截至2023年，我國超過150米的超高層建筑存量已達到3088座，位居全球第一，針對超高層建筑功能分區復雜多元、部分負荷運轉時間長等痛點，水源多聯機可有效滿足項目方的使用需求，并產生可觀的節能效益。

從應用場景來看，超高層建筑領域占據整體水源多聯機應用市場的78.53%，整體市場呈現出“單一場景需求可觀，應用空間亟需挖掘”的典型特征，依托不斷樹立的樣板工程和持續提升的市場認可度，水源多聯機在鞏固超高層建筑領域競爭優勢的同時不斷挖掘辦公樓宇、工業廠房等其他場景的增長潛力，日益加快在中國市場的發展進程。

據統計，當前日系品牌以61.71%的派系占比在超高層建筑場景占據領先優勢，其中日立水源多聯機以40.87%的品牌份額占比位居超高層建筑場景的領先地位。

隨著用戶舒適性需求的加速展現，家裝零售和商業建筑市場的暖通設備要求于過去十年集中釋放，風冷多聯機依托安裝便捷、延展性強等設備優勢實現倍速發展；與此同時，水源多聯機則在城市化進程的穩步推進下強化優勢領域的資源布局，展現出差異化的發展趨勢。

從存量市場滲透率來看，當前水源多聯機的銷售占比僅占整體多聯機市場的0.35%，穩健的發展節奏和較小的存量基數進一步展現出水源多聯機可觀的成長空間，有望憑借入局品牌的增加和應用場景的擴展成為多聯機市場的下一個機遇點。

厚積薄發 加速發力更新改造市場

隨著宏觀經濟進入高質量發展的新階段，各地區逐步加快的城市化進程令各式建筑的存量規模持續提升，在新興產業模式的繁榮向好之下，存量建筑高層化、密集化的發展方向有效促進了商業經濟的規模增長，但對于暖通空調系統而言，建筑功能分區復雜多元、部分負荷運轉時間長等問題為更新改造系統的規劃設計帶來諸多挑戰。

據產業在線統計，當前國內中央空調市場存量規模已超過4000億，其中大多數機組均存在“超期服役、效率衰減”等典型問題亟需更新換代，面向存量市場的舊改更新項目已成為中央空調行業的下一個增長方向，成為暖通空調行業高質量發展的必由之路。

對于水源多聯機而言，28年的發展歷程令其在性能優化和項目實踐層面均趨于成熟，應用案例的示范效應不僅顯著提高了水源多聯機的產品認可度，更使其在新的市場發展階段大放光彩。《報告》顯示，過去十年水源多聯機在存量改造市場的復合增速遠高于新建市場，商業公建、寫字樓、產業園區等場景案例為暖通空調行業帶來了切實可行的節能改造樣例，也為水源多聯機市場的份額擴張帶來了歷史性機遇。

在此背景下，水源多聯機市場的技術革新進程日益加快，以品質和技術的跨越式升級助推建筑節能降碳目標的實現。以日立品牌為例，2024年2月日立于青島發布了新一代變水流量水源多聯機，該新品搭載的“基于系統水側實時負荷預測的動態進出水溫差控制技術、基于多孔氣分均油的油平衡循環系統和待機制冷劑主動隔離的控制技術、基于室內機容積模型的制冷/制熱相態平衡控制技術和制冷劑主動儲存技術”三大核心技術均達到國際領先水平，可顯著改善既有建筑暖通系統“改造成本高、服役周期長”的痛點；此外，節能潛力和系統靈活度的持續提升也將進一步提升水源多聯機的場景適用性，加快存量市場的需求釋放。

依托暖通空調設備需求快速擴張、應用場景持續拓展等利好因素促進，水源多聯機市場于過去十年實現穩健發展，但其占據暖通空調市場的整體份額依然較小，布局品牌較為集中，在市場拓展層面依然具有可觀的挖掘潛力。得益于顯著的節能優勢和較高的系統設計自由度，水源多聯機進一步鞏固超高層建筑領域暖通設備的優勢競爭地位，并在公建及商業改造項目領域加快產品布局，通過樣板工程的相繼樹立取得了“十年復合增速快于整體多聯機市場”的亮眼成績。

隨著大規模設備更新改造項目的推進落地與產品技術的革新升級，水源多聯機將憑借高效節能、施工便利等特點迎合存量市場的設備換新需求，以分區調控、擴展性強等設備優勢精準適配未來建筑“功能分區需求多元、供給負荷自由調節” 的發展導向，助力暖通空調行業向新前行。